Έπειτα από ένα εντυπωσιακό ράλι 35% μέσα στο 2025, το ελληνικό χρηματιστήριο φαίνεται να περνά σε φάση επιβράδυνσης. Η επενδυτική βαθμίδα έχει ήδη ανακτηθεί, ενώ η αναβάθμιση του Χρηματιστηρίου Αθηνών σε καθεστώς ανεπτυγμένης αγοράς (developed market) αποτέλεσε ένα από τα σημαντικότερα ορόσημα της χρονιάς. Ωστόσο, η αγορά εμφανίζει σημάδια αναστροφής τάσης, καθώς η «ρηχότητα» και η ευαισθησία σε διεθνείς κραδασμούς περιορίζουν το περιθώριο αντίστασης.

Οι αναλυτές συμφωνούν πως το 2025 αποτέλεσε έτος ορόσημο για την ελληνική κεφαλαιαγορά, ωστόσο τα θεμελιώδη μεγέθη δείχνουν πλέον ότι η ανοδική δυναμική έχει φθάσει στα όριά της. Παρά την αναβάθμιση από τον FTSE Russell στις ανεπτυγμένες αγορές, οι επιφυλάξεις που διατυπώνονται από οίκους όπως η J.P. Morgan αποτυπώνουν το παράδοξο: μια χώρα με ισχυρά μακροοικονομικά δεδομένα, αλλά αγορά μικρής ρευστότητας και περιορισμένου επενδυτικού βάθους.

Εκροές κεφαλαίων και διεθνής ανασφάλεια

Η αποχώρηση κεφαλαίων από τις αναδυόμενες αγορές και η αναδιάρθρωση των διεθνών χαρτοφυλακίων πλήττουν άμεσα και την Ελλάδα. Η στροφή των funds προς τις Ηνωμένες Πολιτείες, μετά την επανενεργοποίηση επενδυτικών κεφαλαίων υπό τον Ντόναλντ Τραμπ, προκαλεί εκροές από την Ευρώπη και ειδικά από μικρότερες αγορές όπως το ΧΑ.

Ταυτόχρονα, θεσμικοί επενδυτές που τοποθετήθηκαν στις ελληνικές μετοχές κατά τη διάρκεια της φετινής ανόδου ρευστοποιούν κέρδη, εντείνοντας τις πιέσεις. Παράλληλα, οι αναταράξεις στις περιφερειακές τράπεζες των ΗΠΑ επηρεάζουν το παγκόσμιο επενδυτικό κλίμα: οι Zions Bancorp και Western Alliance, αλλά και οι Tricolor και First Brands, προκάλεσαν νέα ανησυχία στις αγορές.

Ο επικεφαλής της JPMorgan, Τζέιμι Ντάιμον, προειδοποίησε με τη φράση «όταν δεις μία κατσαρίδα, πιθανότατα υπάρχουν κι άλλες», αφήνοντας να εννοηθεί ότι τα προβλήματα στα τραπεζικά χαρτοφυλάκια μπορεί να πολλαπλασιαστούν. Η αβεβαιότητα αυτή ωθεί πολλούς επενδυτές να εγκαταλείπουν ρηχές αγορές όπως η ελληνική, αναζητώντας ασφαλέστερα καταφύγια.

Οι «σκιές» της υπερτίμησης και η πολιτική διάσταση

Η Wall Street βρίσκεται και πάλι στο μικροσκόπιο διεθνών οργανισμών, καθώς το Διεθνές Νομισματικό Ταμείο έχει προειδοποιήσει για την πιθανότητα νέας «φούσκας» στον τεχνολογικό τομέα και ειδικά στις μετοχές τεχνητής νοημοσύνης (AI). Αν η φούσκα αυτή σπάσει, οι επιπτώσεις στις μικρότερες αγορές —όπως το ΧΑ— θα είναι πολλαπλάσιες, δεδομένου του περιορισμένου όγκου συναλλαγών.

Παράλληλα, στο εσωτερικό παραμένουν ανοιχτά ζητήματα θεσμικού χαρακτήρα. Επενδυτές εκφράζουν επιφυλάξεις για τη μεταρρυθμιστική συνέπεια και τη διαχείριση των πόρων του Ταμείου Ανάκαμψης, ενώ η επόμενη μέρα της ελληνικής οικονομίας εγείρει ερωτήματα για το κατά πόσο η ανάπτυξη είναι βιώσιμη χωρίς την «ένεση» των ευρωπαϊκών κονδυλίων.

Την ίδια ώρα, στην Ιταλία, η κυβέρνηση Μελόνι αποφάσισε να αντλήσει 4,4 δισ. ευρώ από τον τραπεζικό και ασφαλιστικό τομέα για την κάλυψη του προϋπολογισμού — μια κίνηση που εντείνει τις πιέσεις στις ευρωπαϊκές τράπεζες και αντανακλά τη δύσκολη ισορροπία μεταξύ δημοσιονομικής σταθερότητας και κοινωνικών δαπανών.

Η ελληνική αγορά, παρά τη θεσμική της αναβάθμιση, εξακολουθεί να εξαρτάται από εξωτερικούς παράγοντες. Οι πολιτικές εξελίξεις στις ΗΠΑ και οι ευρωπαϊκές δημοσιονομικές πιέσεις ενδέχεται να καθορίσουν τη ροή των κεφαλαίων τους επόμενους μήνες.

Η προοπτική και τα κρίσιμα ζητούμενα

Το συνολικό αποτύπωμα του 2025 είναι μικτό: από τη μια πλευρά, αναβαθμίσεις, άνοδος μετοχών και θετική διεθνής εικόνα· από την άλλη, ρευστοποιήσεις, περιορισμένη εμπιστοσύνη και φόβος υπερτίμησης. Οι ελληνικές μετοχές και τα κρατικά ομόλογα παραμένουν ελκυστικά σε βάθος χρόνου, αλλά η μικρή κλίμακα της αγοράς απαιτεί προσεκτικό χειρισμό.

Όπως εξηγεί τεχνικός αναλυτής, «η Ελλάδα μπορεί να παραμείνει ελκυστικός επενδυτικός προορισμός, εφόσον αντιμετωπιστούν οι ανισορροπίες στη ρευστότητα και ενισχυθεί η θεσμική εμπιστοσύνη». Το στοίχημα πλέον είναι διπλό: αφενός να διατηρηθεί η επενδυτική εμπιστοσύνη, αφετέρου να ενισχυθεί η εγχώρια συμμετοχή στην κεφαλαιαγορά, ώστε η Ελλάδα να πάψει να εξαρτάται αποκλειστικά από τα μεγάλα ξένα χαρτοφυλάκια.

Σε αυτό το πλαίσιο, η ενίσχυση των επενδυτικών εργαλείων, η απλούστευση των διαδικασιών και η προσέλκυση νέων εγχώριων κεφαλαίων αποτελούν κλειδί για τη σταθερότητα του ΧΑ την επόμενη διετία.

Διαβάστε ακόμη: