Η απόδοση των ελληνικών ομολόγων μειώθηκε από τις αρχές Ιανουαρίου μέχρι σήμερα κατά περίπου 15 μονάδες βάσης, δείχνοντας ότι ενδέχεται να ακολουθήσουν και το ράλι των μετοχών, το οποίο δεν είχαν ακολουθήσει το 2025.

Οι αναλυτές στις χρηματιστηριακές εμφανίζονται αισιόδοξοι ότι μέσα στο 2026 μπορεί να δούμε αποδόσεις κοντά στο 3%. Υπενθυμίζεται ότι πριν από τρία χρόνια, το ράλι των ομολόγων είχε οδηγήσει την απόδοση ακόμη και κάτω από το 3%.

Η αποκαθήλωση των αποδόσεων των ομολόγων θα εξαρτηθεί και από την πορεία των γερμανικών ομολόγων, καθώς το spread μεταξύ ελληνικών και γερμανικών τίτλων είναι σταθμισμένο. Ανεξάρτητα όμως από την πορεία των γερμανικών bunds, τα ελληνικά ομόλογα αναμένεται να ωφεληθούν άμεσα από μια αναβάθμιση της ελληνικής οικονομίας και της ελληνικής κεφαλαιαγοράς, με θετικό αντίκτυπο και για τις τράπεζες.

Η αναβάθμιση των ελληνικών ομολόγων σημαίνει ότι πλέον θα μπορούν να αγοράζονται και από μεγάλα ασφαλιστικά ταμεία και διεθνή funds, τα οποία έως σήμερα δεν είχαν τη δυνατότητα τοποθετήσεων. Σε δεύτερη φάση, το γεγονός ότι θα διαπραγματεύονται μέσω της πλατφόρμας του Euronext αναμένεται να αυξήσει σημαντικά την εμπορευσιμότητά τους, καθιστώντας τα πιο προσιτά σε ξένους επενδυτές και θεσμικά χαρτοφυλάκια.

Τι λέει ο ESM για την πορεία των ελληνικών ομολόγων

Οι αποδόσεις των ελληνικών κρατικών ομολόγων έχουν συγκλίνει με εκείνες πολλών άλλων χωρών, αντανακλώντας την ισχυρή ανάκαμψη της ελληνικής οικονομίας και τα δημοσιονομικά πλεονάσματα. Αυτό δείχνει ότι τα ελληνικά και τα ευρωπαϊκά κρατικά ομόλογα υψηλής πιστοληπτικής αξιολόγησης θεωρούνται και πάλι ως υποκατάστατα, σηματοδοτώντας μια ανανεωμένη ενοποίηση των αγορών ομολόγων.

Ωστόσο, αυτή η επανένταξη εκθέτει την Ελλάδα και σε εξωτερικές επιδράσεις. Ενδεικτικά, η δημοσιονομική επέκταση της Γερμανίας που ανακοινώθηκε τον Μάρτιο του 2025 αύξησε τις αποδόσεις όχι μόνο στη Γερμανία αλλά και σε παρόμοιο βαθμό στην Ελλάδα, υπογραμμίζοντας την ανάγκη συνεχούς παρακολούθησης των κινδύνων στις συνθήκες χρηματοδότησης.

Τα οφέλη της επανένταξης του ελληνικού δημόσιου χρέους στην ευρύτερη ευρωπαϊκή αγορά ομολόγων είναι σαφή: η Ελλάδα μπορεί να δανείζεται και να αναχρηματοδοτεί το χρέος της με ευνοϊκότερους όρους. Παράλληλα όμως, η δυναμική του χρέους στις χώρες του πυρήνα της ευρωζώνης επηρεάζει πλέον άμεσα και τις ελληνικές αποδόσεις.

Παρότι τα περιθώρια των κρατικών ομολόγων έχουν μειωθεί σημαντικά, ο κίνδυνος νέας διεύρυνσης των spreads παραμένει. Μια γενικευμένη επιδείνωση των θεμελιωδών μεγεθών της ευρωζώνης θα μπορούσε να οδηγήσει εκ νέου τους επενδυτές σε διαφοροποίηση μεταξύ κρατικών εκδοτών με υψηλότερο και χαμηλότερο χρέος.

Χαρακτηριστικό παράδειγμα, όπως αναφέρεται στην έκθεση του ESM, αποτελεί η ανακοίνωση των Ηνωμένων Πολιτειών στις 2 Απριλίου 2025 για τους δασμούς, η οποία προκάλεσε μια σημαντική αλλά βραχύβια αύξηση των spreads των ελληνικών ομολόγων έναντι των γερμανικών. Το επεισόδιο αυτό υπογραμμίζει τη σημασία της διαρκούς επαγρύπνησης.

Η συνεχιζόμενη συμπίεση του spread δείχνει ότι οι επενδυτές θεωρούν και πάλι τα ελληνικά και τα λοιπά ευρωπαϊκά κρατικά ομόλογα υψηλής πιστοληπτικής ικανότητας ως στενά υποκατάστατα, ένδειξη ότι οι αγορές ομολόγων είναι πλέον πιο ενοποιημένες μετά από χρόνια κατακερματισμού.

Διαβάστε ακόμη: