Την εκτίμηση ότι η ελληνική οικονομία θα είναι μία από τις ταχύτερα αναπτυσσόμενες στην Ευρωζώνη και το 2026, εκφράζει η Bank of America, έστω και εάν τονίζει ότι μακροπρόθεσμα, ο στόχος της Ελλάδας θα πρέπει να είναι μια οικονομία που να κινείται όχι από την ανάκαμψη, αλλά από την παραγωγικότητα. Σε αυτό το περιβάλλον, και έπειτα από τις ισχυρές αποδόσεις που σημείωσε το χρηματιστήριο της Αθήνας το 2025, ο επενδυτικός οίκος εκτιμά ότι η πορεία του 2026 θα χαρακτηρίζεται από μεγαλύτερη σταθερότητα, αν και το ΧΑ αναμένεται να υπεραποδώσει έναντι των αναδυόμενων  αγορών φέτος.

Η Bank of America περιμένει ανάπτυξη 1,8% φέτος στην Ελλάδα, έναντι 1% στην Ευρωζώνη. Η ιδιωτική κατανάλωση και οι κεφαλαιουχικές δαπάνες αναμένεται να παραμείνουν οι βασικοί μοχλοί ανάπτυξης. Ο πληθωρισμός εκτιμάται ότι θα παραμείνει σε επίπεδα υψηλότερα του μέσου όρου της Ευρωζώνης  και θα υποχωρήσει σταδιακά από το 2,7% του 2025, στο 1,9% το 2026.

Συνέχεια των υπεραποδόσεων

Ο οίκος στηρίζει την εποικοδομητική του άποψη για την Ελλάδα σε μια σειρά από ευνοϊκούς  παράγοντες που επιδρούν:

–          Συνεχιζόμενη κάλυψη του επενδυτικού κενού, με τη βοήθεια και του Ταμείου Ανάκαμψης.

–          Περαιτέρω ανάκαμψη της κατανάλωσης, με στήριξη από την αύξηση του διαθέσιμου εισοδήματος και την βελτίωση της αγοράς εργασίας.

–          Ισχυρές επιδόσεις από τον τουριστικό τομέα.

Ένα από τα βασικά χαρακτηριστικά της ελληνικής ανάκαμψης είναι οι υψηλές χορηγήσεις δανείων, οι οποίες βοηθούν στην αύξηση των κεφαλαιουχικών δαπανών και αντανακλούν –-πέραν των κοινοτικών κονδυλίων- και έναν τραπεζικό τομέα που βρίσκεται σε πολύ καλύτερη κατάσταση για να χρηματοδοτήσει την πραγματική οικονομία, σημειώνουν οι αναλυτές.

Παράλληλα, η δημοσιονομική σύνεση και οι δεσμεύσεις για μεταρρυθμίσεις αποτελούν βασικό κομμάτι της θετικής εικόνας της οικονομίας.

Γιατί η BofA είναι πιο συντηρητική από το consensus

Την ώρα που οι συγκλίνουσες εκτιμήσεις μιλούν για ανάπτυξη 2,1% στην Ελλάδα φέτος, η Bank of America εξηγεί ότι οι συντηρητικές προβλέψεις της αντανακλούν την άποψη ότι, βραχυπρόθεσμα, η αβεβαιότητα σχετικά με την παγκόσμια οικονομική πολιτική θα συνεχίσει να επηρεάζει αρνητικά τη δραστηριότητα, ενώ οι χρηματοπιστωτικές συνθήκες παραμένουν αυστηρές.

Σε κάθε περίπτωση, η ελληνική οικονομία αναμένεται να συνεχίσει να αναπτύσσεται με σταθερό ρυθμό, με τη βοήθεια εσωτερικών παραγόντων, όπως η ανθεκτική εγχώρια ζήτηση, η αύξηση των πραγματικών μισθών και μια πιο δυναμική ανάκαμψη των κεφαλαιακών δαπανών. Η εξωτερική ζήτηση, ωστόσο, αναμένεται να είναι ασθενής λόγω της επίδρασης των δασμών και μιας υποτονικής παγκόσμιας οικονομίας.

Προς το τέλος του 2026 και εντός του 2027, η Bank of America εκτιμά ότι η στήριξη από την εξωτερική ζήτηση θα αυξηθεί σταδιακά. Για το 2027 αναμένεται ανάπτυξη 1,9%.

Το τέλος του Ταμείου Ανάκαμψης

Μέχρι στιγμής, η Ελλάδα έχει λάβει 23,4 δισ. ευρώ (12 δισ. ευρώ σε επιχορηγήσεις και 11,4 δισ. ευρώ σε δάνεια) από το Ταμείο Ανάκαμψης, δηλαδή περίπου το 65% των συνολικών κονδυλίων ύψους 36 δισ. ευρώ, έχοντας επιτύχει το 48% των ορόσημων και στόχων.  Το 7ο αίτημα εκταμίευσης ύψους 1,17 δισ. ευρώ υποβλήθηκε τον Δεκέμβριο.

Οι αναλυτές σημειώνουν ότι η υλοποίηση του Ταμείου Ανάκαμψης επιβραδύνθηκε τους τελευταίους μήνες στο κομμάτι των δανείων, ενώ το κομμάτι των επιδοτήσεων έγινε πιο οπισθοβαρές από ό,τι είχε προγραμματιστεί.

Αν και το 2026 είναι το τελευταίο έτος του Ταμείου Ανάκαμψης, η BofA εκτιμά ότι η αξιοποίηση των κονδυλίων θα συνεχιστεί το πρώτο εξάμηνο του 2027,

Ωστόσο, τονίζει ότι οι κίνδυνοι να μην υλοποιηθεί στο σύνολό του το πρόγραμμα ή να μην αξιοποιηθεί ολόκληρο το ποσό, αυξάνονται.

Παραμένουν θετικές οι δημοσιονομικές προοπτικές

Η BofA μιλά για την καλή πρόοδο που έχει κάνει η Ελλάδα τα τελευταία χρόνια στο δημοσιονομικό μέτωπο, με την ανάκτηση της επενδυτικής βαθμίδας, τη μείωση του χρέους και την διαρκή αφοσίωση στην δημοσιονομική εξυγίανση.

Η δημοσιονομική εικόνα παραμένει θετική, τονίζει, καθώς το πρωτογενές πλεόνασμα εκτιμάται ότι έκλεισε το 2025 στο 3,7% (έναντι προηγούμενου επίσημου στόχου για 2,4%) και προβλέπεται στο 2,8% για το 2026.

Το χρέος βρίσκεται σε σταθερά καθοδική τροχιά, με τον οίκο να εκτιμά ότι θα πέσει στο 145,2% το 2026 και στο 141,3% το 2027.

Βασικός στόχος η στροφή σε ένα πιο ανθεκτικό μοντέλο ανάπτυξης

Παρά τη θετική εικόνα της οικονομίας, οι μακροχρόνιες διαρθρωτικές αδυναμίες παραμένουν, τονίζει η BofA, επισημαίνοντας ότι απώτερος στόχος της Ελλάδας είναι η μετάβαση από την ανάπτυξη που βασίζεται στην ανάκαμψη, στην ανάπτυξη που βασίζεται στην παραγωγικότητα.

Η διασφάλιση υψηλότερης και βιώσιμης μακροπρόθεσμης ανάπτυξης θα σήμαινε την αντιμετώπιση των διαρθρωτικών αδυναμιών και την ενίσχυση της ανταγωνιστικότητας. Συγκεκριμένα, η βελτίωση της παραγωγικότητας μέσω διαρθρωτικών μεταρρυθμίσεων και της αποτελεσματικότερης κατανομής των πόρων (κεφαλαίου και εργασίας, για την αναβάθμιση της παραγωγικής ικανότητας), η μείωση της υπερβολικής εξάρτησης της οικονομίας από ασταθείς τομείς (όπως ο τουρισμός ή η ναυτιλία) και η στροφή προς ένα πιο ανθεκτικό μοντέλο ανάπτυξης παραμένουν βασικές προκλήσεις.

Μεσοπρόθεσμα, αυτές οι εξελίξεις αναμένεται να οδηγήσουν σε μια βελτίωση του ισοζυγίου τρεχουσών συναλλαγών και να αντιμετωπίσουν τις διαρθρωτικές ανισορροπίες που προκύπτουν από τις χαμηλές αποταμιεύσεις των νοικοκυριών και τα ακόμη χαμηλά επίπεδα επενδύσεων.

Όσο αυτές οι διαρθρωτικές αδυναμίες δεν αντιμετωπίζονται, η οικονομία παραμένει εκτεθειμένη σε εξωτερικούς κινδύνους, τονίζει η BofA. Και το 2026, οι εξωγενείς κίνδυνοι είναι πολλοί, από τους δασμούς έως τις γεωπολιτικές εντάσεις.

Στο εγχώριο μέτωπο, ανάμεσα στους κινδύνους που εντοπίζει ο οίκος είναι καθυστερήσεις στην εφαρμογή του Ταμείου Ανάκαμψης και μια βραδύτερη μείωση του πληθωρισμού σε σχέση με την υπόλοιπη Ευρωζώνη. Οι αναλυτές δεν ανησυχούν ιδιαίτερα για ένα σενάριο υπερθέρμανσης της οικονομίας, αλλά τονίζουν ότι μια αποτυχία αναβάθμισης του αναπτυξιακού δυναμικού θα μπορούσε να οδηγήσει την οικονομία να φτάσει πολύ νωρίς στα όριά της.

Το Χρηματιστήριο της Αθήνας

Οι ελληνικές μετοχές εμφανίζουν PE χαμηλότερο του ιστορικού μέσου όρου και τιμή/λογιστική αξία κοντά στον ιστορικό μέσο όρο.

Το risk premium έχει επιστρέψει στα προ κρίσης επίπεδα, ενώ η πορεία του ΧΑ επηρεάζεται κυρίως από εσωτερικούς παράγοντες, όπως η καταναλωτική εμπιστοσύνη, ο PMI της μεταποίησης και η βιομηχανική παραγωγή. Η BofA σημειώνει επίσης ότι η πορεία των spreads των ομολόγων είναι από τους βασικούς παράγοντες που επηρεάζουν το ΧΑ.

Διαβάστε ακόμη: