Ίσως πριν από έναν χρόνο να έμοιαζε αδιανόητο. Σήμερα όμως το Bitcoin βρίσκεται αντιμέτωπο με μία από τις βαθύτερες κρίσεις της ιστορίας του, όχι μόνο σε επίπεδο τιμών αλλά — κυρίως — σε επίπεδο ταυτότητας.

Το μεγαλύτερο κρυπτονόμισμα στον κόσμο έχει υποχωρήσει πάνω από 40% από το ιστορικό υψηλό του, ενώ το γνώριμο μοτίβο των προηγούμενων κύκλων δεν επαναλαμβάνεται: οι επενδυτές που αγόραζαν κάθε διόρθωση έχουν εξαφανιστεί και οι δυνάμεις που άλλοτε οδηγούσαν την ανάκαμψη λειτουργούν πλέον αντίστροφα.

Την ίδια στιγμή, ο χρυσός ενισχύεται ως ασφαλές καταφύγιο, τα stablecoins κυριαρχούν στις ψηφιακές πληρωμές και οι αγορές προβλέψεων απορροφούν σημαντικό μέρος της κερδοσκοπικής δραστηριότητας.

Το παράδοξο — όπως σημειώνει το Bloomberg — είναι ότι τίποτα από αυτά δεν προέκυψε λόγω εχθρικού περιβάλλοντος. Αντίθετα, η θεσμική αποδοχή του Bitcoin δεν υπήρξε ποτέ μεγαλύτερη.

Και όμως, δεν ήταν αρκετή.

Το πραγματικό πρόβλημα: το αφήγημα

Σε αντίθεση με μετοχές ή εμπορεύματα, το Bitcoin δεν διαθέτει παραδοσιακά θεμελιώδη μεγέθη. Η αξία του βασίζεται κυρίως στην πίστη και στα αφηγήματα που προσελκύουν νέους επενδυτές.

Αυτά τα αφηγήματα όμως αποδυναμώνονται.

Οι ιδιώτες επενδυτές που εισήλθαν στο πρόσφατο ράλι βρίσκονται πλέον σε ζημιές, ενώ νέες μορφές κερδοσκοπίας — όπως οι αγορές προβλέψεων — ανταγωνίζονται άμεσα τον χώρο των crypto.

Όπως σημειώνει η αναλύτρια Νοέλ Άτσεσον, από τη στιγμή που το Bitcoin μετατράπηκε σε «μακροοικονομικό asset», αναγκάζεται πλέον να ανταγωνιστεί επενδυτικά προϊόντα που είναι ευκολότερα στην κατανόηση και στην παρουσίαση προς θεσμικούς επενδυτές.

Η στροφή στα stablecoins

Ισχυρό συμβολικό πλήγμα αποτέλεσε η απόφαση του Τζακ Ντόρσι — επί χρόνια ένθερμου υποστηρικτή του Bitcoin — να ενσωματώσει stablecoins στο Cash App.

Παράλληλα, στις ΗΠΑ η πολιτική και ρυθμιστική προσοχή στρέφεται πλέον στις υποδομές token με κάλυψη σε δολάρια, ενώ εφαρμογές πληρωμών και tokenization αναπτύσσονται κυρίως πάνω σε άλλα blockchain οικοσυστήματα.

«Σήμερα δύσκολα κάποιος βλέπει το Bitcoin ως μηχανισμό πληρωμών», σημειώνει ο διευθύνων σύμβουλος της Securitize, Κάρλος Ντομίνγκο.

Όταν η θεσμική αποδοχή αφαίρεσε το… μυστήριο

Η ειρωνεία είναι ότι η αποδόμηση ξεκίνησε κατά τη διάρκεια της ανόδου.

Το bull run του 2025 δημιούργησε θεσμικές υποδομές που στόχευαν στη νομιμοποίηση του Bitcoin. Αντί όμως να ενισχύσουν τον μύθο του, το μετέτρεψαν σε ακόμη ένα χρηματοοικονομικό προϊόν της Wall Street — ένα asset ανάμεσα σε options, ETFs και προϊόντα μεταβλητότητας.

Η σπανιότητα των 21 εκατομμυρίων νομισμάτων παραμένει δεδομένη. Όμως στις αγορές η πραγματική σπανιότητα είναι η προσοχή — και πλέον οι επενδυτικές ιστορίες είναι σχεδόν απεριόριστες.

Δεν έγινε ποτέ «ψηφιακός χρυσός»

Παρά την πολυετή αφήγηση περί «ψηφιακού χρυσού», το Bitcoin δεν επιβεβαίωσε τον ρόλο του σε περιόδους γεωπολιτικής αβεβαιότητας.

Ενώ χρυσός και ασήμι κατέγραψαν ισχυρές εισροές, τα spot Bitcoin ETFs εμφάνισαν εκροές περίπου 3,3 δισ. δολαρίων, την ώρα που τα ETF χρυσού προσέλκυσαν πάνω από 16 δισ. δολάρια.

Η συνολική κεφαλαιοποίηση του Bitcoin έχει μειωθεί κατά περισσότερο από 1 τρισ. δολάρια.

«Ο κόσμος συνειδητοποιεί ότι πρόκειται κυρίως για κερδοσκοπικό περιουσιακό στοιχείο», σχολιάζει ο αναλυτής Τομ Εσάι.

Η νέα μάχη: προσοχή και εμπιστοσύνη

Παρά την πίεση, το Bitcoin παραμένει το πιο ρευστό ψηφιακό asset και έχει επιβιώσει από πολλαπλές κρίσεις — από την κατάρρευση της Mt. Gox έως τις απαγορεύσεις εξόρυξης και το crypto crash του 2022.

Η πραγματική απειλή ίσως δεν είναι η κατάρρευση, αλλά η σταδιακή διολίσθηση: απώλεια προσοχής, κεφαλαίων και πίστης.

Το δίκτυο συνεχίζει να λειτουργεί. Το asset παραμένει ζωντανό. Όμως τα αφηγήματα που το στήριζαν — ψηφιακός χρυσός, χρήμα ελευθερίας, θεσμικό αποθεματικό — δοκιμάζονται ταυτόχρονα.

Και για πρώτη φορά μετά από χρόνια, η κρίσιμη ερώτηση δεν αφορά το πόσο θα ανέβει η τιμή, αλλά αν το Bitcoin μπορεί να εξηγήσει ξανά γιατί υπάρχει.

Διαβάστε ακόμη: