Παρά τα καλύτερα από τα αρχικά αναμενόμενα αποτελέσματα το 2024, και παρόλο που η διοίκηση οδηγεί την εταιρεία να επιτύχει σημαντική ανάπτυξη τα επόμενα 3 χρόνια, η τιμή της μετοχής της ΔΕΗ δεν ανταποκρίνεται σχετικά τους τελευταίους 12 μήνες. Αυτό παρατηρεί η ΑΧΙΑ, εξηγώντας ότι αυτό οφείλεται κυρίως στις ανησυχίες των επενδυτών για τον ευρωπαϊκό ενεργειακό τομέα, ενώ οι επαναλαμβανόμενες ανησυχίες για πιθανές ρυθμιστικές ενέργειες έχουν επηρεάσει περαιτέρω το κλίμα.
Παρόλα αυτά, κατά την ΑΧΙΑ η ΔΕΗ έχει τη δική της ιστορία και μπορεί να προσφέρει ισχυρή ανάπτυξη, ανεξάρτητα από το δύσκολο περιβάλλον. Έτσι, αργά ή γρήγορα η μετοχή θα ξεχωρίσει από τον κλάδο.
Σε ό,τι αφορά την πιθανότητα νέας παρέμβασης, η πρόσφατη ιστορία έχει δείξει ότι οι ενέργειες της ελληνικής κυβέρνησης δεν επηρέασαν την κερδοφορία (έναντι αυτού που είχε αρχικά καθοδηγηθεί), υπενθυμίζει η ΑΧΙΑ, προσθέτοντας ότι ο ενεργειακός τομέας παραμένει βασικός για την τοπική οικονομία, επομένως δεν θα περίμενε να έχει αντίκτυπο επενδύσεις στον κλάδο.
Αποτίμηση
Η ΑΧΙΑ εκτιμά ότι τα EBITDA του 2027 θα ανέλθουν στα 2,59 δισ. (12,5% 2024-27 CAGR) λαμβάνοντας σημαντική ώθηση από την επέκταση της παραγωγής ΑΠΕ και την αύξηση της κερδοφορίας, ενώ ο όμιλος θα επωφεληθεί από τη διακοπή της παραγωγής λιγνίτη. Το 2024-27 το CAGR εκτιμάται σε 29,8% με το μέρισμα να αυξάνεται σε 1 ευρώ το 2027 έναντι 0,4 ευρώ το 2024.
Εκτιμά επίσης ότι η συνδυασμένη κερδοφορία από ΑΠΕ (συμπεριλαμβανομένων των μεγάλων υδροηλεκτρικών) και διανομής θα αντιπροσωπεύει περισσότερο από το 75% των προβλεπόμενων EBITDA του ομίλου για το 2027.
Στα σημερινά επίπεδα τιμών της μετοχής, η ΔΕΗ παραμένει μια από τις πιο ελκυστικές επενδυτικές προτάσεις στο ΧΑΑ, προσελκύοντας τόσο τους επενδυτές ανάπτυξης όσο και αξίας. Στους αριθμούς της ΑΧΙΑ η εταιρεία διαπραγματεύεται σε μη απαιτητικά επίπεδα ή 5,0x σε όρους EV/EBITDA (με βάση τις εκτιμήσεις του 2027).
Η τιμή στόχος που δίνει η ΑΧΙΑ είναι στα 22,60 ευρώ ή 81% υψηλότερη από τα τρέχοντα επίπεδα τιμών. Στην τιμή-στόχο της, η ΔΕΗ θα διαπραγματεύεται με 6,5x σε όρους EV/EBITDA έναντι 6,8x EV/EBITDA που έχουν οι ομότιμες στην ΕΕ.
